◎記者 邱德坤

　　5月7日下午，廣州市公安局黃埔區(qū)分局發(fā)布通告稱，因涉嫌非法吸收公眾存款，雪松控股集團(tuán)有限公司（下稱“雪松控股”）下屬廣東圓方投資有限公司（下稱“圓方投資”）等已被立案查處。

　　上海證券報記者注意到，上述立案查處早有預(yù)兆，此前雪松控股董事陳暉已經(jīng)失聯(lián)。此次，公安機(jī)關(guān)對主要犯罪嫌疑人張某等人，采取了刑事強(qiáng)制措施。

　　雪松控股此前曾一度入選《財富》世界500強(qiáng)，并入主了2家A股公司――齊翔騰達(dá)和*ST雪發(fā)。如今，雪松控股深陷流動性危機(jī)，不僅從世界500強(qiáng)中出局，也讓旗下2家A股公司的業(yè)務(wù)發(fā)展受到牽連，并且齊翔騰達(dá)即將易主給山東國資。

　　警方敦促涉案人員配合調(diào)查

　　天眼查顯示，圓方投資成立于2016年11月29日，系雪松控股全資子公司，實控人為張勁，并且經(jīng)營團(tuán)隊中并無張姓成員。此次被公安機(jī)關(guān)采取刑事強(qiáng)制措施的張某，有消息稱正是雪松控股實控人張勁。

　　雪松控股官網(wǎng)顯示，張勁最近一次公開露面是在2022年9月30日。彼時，張勁主持召開雪松控股當(dāng)年三季度工作會議，通報雪松控股的資產(chǎn)重組和債務(wù)化解進(jìn)展，以及下階段重點工作等。

　　記者注意到，此前已有多名雪松控股的重要成員失聯(lián)。齊翔騰達(dá)于2023年4月13日公告稱，近日，公司工作人員多次通過電話、微信等方式與公司董事陳暉聯(lián)系，均無法與其本人取得聯(lián)系。

　　陳暉是雪松控股的重要成員之一，不僅任職雪松控股、雪松實業(yè)董事，而且在雪松文旅、雪松互聯(lián)網(wǎng)小貸等多家公司擔(dān)任董事、監(jiān)事等職務(wù)。齊翔騰達(dá)表示，公司已向陳暉工作單位聯(lián)系詢問現(xiàn)狀，目前尚未收到陳暉工作單位回復(fù)，無法確定其失聯(lián)的具體原因。

　　廣州市公安局黃埔區(qū)分局稱，公安機(jī)關(guān)已依法提取相關(guān)涉案數(shù)據(jù)，委托專業(yè)機(jī)構(gòu)獨立鑒定和司法審計，對涉案相關(guān)資產(chǎn)予以查封、扣押、凍結(jié)。公安機(jī)關(guān)敦促涉案公司相關(guān)責(zé)任人員主動配合調(diào)查，積極退繳違法所得，主動投案、退贓退賠、認(rèn)罪悔罪人員可以依法從輕處罰。

　　雪松控股爆雷早有跡象

　　張勁于1997年在廣州創(chuàng)立雪松控股，以貿(mào)易融資起家，涉獵領(lǐng)域包括大宗商品、供應(yīng)鏈、化工產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)等。2015年，公司營收為593億元，2016年升至1570億元，躍居廣州民企第一。

　　2017年，雪松控股迎來高光時刻，營收規(guī)模高速增長至2210億元，2018年躋身“世界500強(qiáng)”，此后連續(xù)4年上榜。與此同時，外界對雪松控股發(fā)展模式和風(fēng)險的質(zhì)疑此起彼伏，并持續(xù)至今。

　　業(yè)內(nèi)人士介紹，雪松控股主要從事融資性貿(mào)易，即企業(yè)之間以貿(mào)易之名、行拆借融資之實。由于部分貿(mào)易企業(yè)缺乏足夠資信，難以從金融機(jī)構(gòu)獲得融資，通過與信用良好企業(yè)合作虛構(gòu)貿(mào)易周轉(zhuǎn)，并將與信用良好企業(yè)的交易票據(jù)用于融資，讓相關(guān)企業(yè)賬面營收和存貨大幅上升。

　　雪松控股除了以上述方式從金融機(jī)構(gòu)獲取融資外，還設(shè)立多家理財公司發(fā)行理財產(chǎn)品，底層資產(chǎn)則是其與供應(yīng)鏈貿(mào)易企業(yè)的“應(yīng)收賬款”。

　　這種模式難以為繼。自2022年1月起，雪松控股承認(rèn)無力支付理財產(chǎn)品利息。此前有投資者向記者介紹，從2021年3月底開始，雪松控股旗下雪松信托的長青、長泰等多款產(chǎn)品陸續(xù)逾期，涉及近8000名投資者，金額近200億元。

　　多位投資者稱，雪松信托的項目投資，包括借道金交所、保理公司等項目，還涉及廣州舊改、智慧城市等項目。

　　2022年9月30日，張勁在雪松控股三季度工作會議上表示，目前雪松控股的重點工作是資產(chǎn)重組和債務(wù)化解，重中之重是理財產(chǎn)品兌付，必須全力保障投資人權(quán)益，同時加強(qiáng)與投資人溝通，搭建直接溝通的渠道。

　　旗下A股公司受牽累

　　雪松控股城門失火，殃及池魚，旗下A股公司齊翔騰達(dá)、*ST雪發(fā)自然受到牽累。

　　從控制能力來看，雪松控股即將對齊翔騰達(dá)“放手”，對*ST雪發(fā)的持股比例也在下降。其中，2022年12月，*ST雪發(fā)控股股東雪松文旅的一致行動人廣州君凱，因理財合同糾紛未履行生效法律文書確定義務(wù)，被安信證券強(qiáng)制賣出導(dǎo)致被動減持。

　　在業(yè)務(wù)發(fā)展方面，雪松控股入主*ST雪發(fā)后引入供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)，引發(fā)了多次爭議。

　　2023年4月29日，*ST雪發(fā)公告稱，擬對2020年度、2021年度、2022年半年度等會計差錯追溯調(diào)整，主要為了更嚴(yán)謹(jǐn)?shù)貓?zhí)行新收入準(zhǔn)則，對部分供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)收入的確認(rèn)方法由“總額法”更正為“凈額法”。

　　*ST雪發(fā)介紹，公司在供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)中，存在部分業(yè)務(wù)雖然負(fù)有向客戶提供商品的首要責(zé)任，也暫時性獲得商品法定所有權(quán)，但是獲得的商品法定所有權(quán)具有瞬時性、過渡性特征。這表明公司可能未真正取得商品控制權(quán)，未完全承擔(dān)存貨風(fēng)險，在該類業(yè)務(wù)中很可能屬于代理人。

　　記者注意到，*ST雪發(fā)與前任審計機(jī)構(gòu)中興華會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）（下稱“中興華”）產(chǎn)生重大分歧，正是因為供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)。

　　2021年11月19日，滬深交易所針對“營業(yè)收入扣除”發(fā)布指南。中興華認(rèn)定，*ST雪發(fā)于2020年新增供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)，在此次交易所營收扣除指南范圍內(nèi)，要求公司針對供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)收入予以扣除。不過，*ST雪發(fā)管理層在彼時有不同意見，與中興華多輪溝通后仍有較大分歧。